近日体育游戏app平台，北京植物医师化妆品股份有限公司(以下简称“植物医师”)的深市主板IPO获受理，保荐机构为中信证券。

这个以“峻岭植物护肤”为卖点，声称领有“4500家门店、1400万会员”的好意思妆品牌，看似正站在荣耀之巅，准备开启新的老本征途。

若以行业圭臬掂量，植物医师的IPO提醒阶段号称“马拉松式拖延”。2023年8月开启提醒后，濒临宽绰企业3~6个月就能完成的验收经过，其足足消耗22个月才在2025年6月过关，远超成例周期的“拖延症”，早已泄漏其上市谋略的先天不及。

当拨开这层看似繁盛的征象，潜入推敲其背后的事迹发扬、标的经管以及品牌形象真贵等方面时，会发现诸多令东谈主担忧的问题，这些问题如统一颗颗定时炸弹，为其IPO之路蒙上了平定的暗影。

事迹增长停滞，发展长进堪忧

从事迹数据对比来看，植物医师2022~2024年营收增长近乎停滞。

在此时辰，其营业收入差别为21.17亿元、21.51亿元和21.56亿元。这么的营收数据，确实处于埋头苦干的状况，2024年相较于2023年仅增长了500万元，增长率不及0.3%。与同业业的其他品牌比较，这种差距更是被无尽放大。

同期，林清轩营收从7.59亿港元跃升至13.28亿港元，贝泰妮从50.14亿元增长至57.36亿元，欧舒丹从164.28亿港元飙升至234.42亿港元。当竞争敌手在营收增长的赛谈上沿路飞驰时，植物医师却堕入了增长泥潭，无法自拔。

植物医师将三年纪迹停滞归因于经销营收智商松开，看似合理的评释难掩数据背后的问题。领略期内，2022~2024年经销营收占总营收比重稳定在63%~65%区间，是撑抓公司营收的关节；但2023~2024年经销营收却减少646.86万元，中枢渠谈的营收下滑，不仅坐实了其事迹停滞的渠谈诱因，更泄漏了公司对经销渠谈过度依赖、空泛其他增长引擎的标的短板。

再看其渠谈发展情况，关店潮成为了其事迹增长受阻的一个防御信号。2024年，植物医师献艺了“开店508家、关店802家”的玄幻戏码，净减少294家门店，而这些关闭的门店清一色是加盟店。

从经销商数目来看，2022岁首公司经销商数目为3999家，到了2024年末，这一数字缩减至3830家，三年间净流失169家。固然公司将此评释为“优化低效门店”，但如斯大边界的关店数目远超开店数目，这背后所响应出的单店盈利智商坍塌的实践，却无法被悠闲遮蔽。

罢休2024年末，植物医师4328家门店中加盟店占比高达88.5%(3830家)，尽管加盟店孝敬了超63%的营收，但其数目的抓续减少以及单店盈利智商的下落，无疑给公司的事迹增长长进蒙上了一层厚厚的漆黑。

内控经管失控，品牌信誉受损

植物医师的内控经管问题可谓是千疮百孔，这不仅影响了公司的普通运营，更对其品牌信誉形成了难以揣测的毁伤。

早在2022年12月16日，重庆市药品监督经管局对外发布“7批次不顺应法则化妆品晓示”，其中植物医师旗下的紫灵芝多效驻景洁面乳，经检测发现菌落总和超出圭臬21倍，随后该涉事批次居品被照章责令下架。

仅在领略期内，植物医师及子公司就收到了16张行政处罚单。这些处罚波及多个方面，如北京明弘延庆第一分公司因促销动作商品价钱与标称原价不符，被处以责令改正、警告及罚金25000元；江西高植好意思肌九江第三分公司因未耕作并践诺进货检查纪录轨制并对化妆品精油作诞妄或引东谈主误会的营业宣传步履，被罚金10000元。

加盟店方面的违纪步履更是层出叠现。湖北赤壁市加盟店因销售含禁用因素“苯乙基间苯二酚”的化妆品被罚8.5万元；四川省达州市渠县渠江街谈凭岚化妆品店因诞妄宣传“国礼”属性被罚0.5万元。

植物医师所依赖的“线下单品牌主导”标的时势，自己就存在权臣风险——单品牌门店径直承载品牌形象，一朝门店出现违纪步履，负面影响会径直联系品牌自己，对品牌信誉形成的伤害远比多品牌时势更为剧烈。而其以加盟为中枢的经销体系，进一步放大了这一风险：加盟时势下总部对加盟商的经管监督本就存在自然短板，植物医师既无法对加盟商形成强有劲的贬抑，也难以及时管控门店标的步履，最终导致加盟店违纪乱象频发，品牌形象抓续受损。

这些违纪步履如同芒刃，一次次刺向植物医师的品牌信誉。更为严重的是，罢休2025年5月31日，植物医师尚有32家子公司、分公司(直营门店)未获取卫生许可证。尽管实控东谈主解勇应许承担可能的处罚赔本，但这一应许无法遮蔽公司在治理层面存在的严重缺陷。当行政处罚成为常态，消费者对品牌的信任度势必会急剧下落，这关于以消费者信任为根基的好意思妆行业来说，无疑是致命的打击。

研发参加不及，居品品性存疑

植物医师在研发方面的参加不及以及由此带来的居品品编造题，也成为了其发展谈路上的一大谢却。

领略期内各年度，植物医师的销售用度差别达到7.03亿元、7.39亿元与7.43亿元，占同期营业收入的比例挨次为33.21%、34.37%和34.47%，其销售用度组成主要涵盖员工薪酬、所在房钱及物业费、品牌及告白宣传费、电商运营用度等技俩。

具体来看，员工薪酬在销售用度中的占比最高，各期均守护在40%傍边；所在房钱及物业费占比约27%，品牌及告白宣传费与电商运营用度占比左近，各期均约为13%。值得提神的是，2024年12月植物医师官宣后生偶像王俊凯出任品牌群众面膜防晒代言东谈主，受这次代言东谈主官宣带来的热度影响，公司当期的品牌及引申费也保抓在较高水平。

从研发东谈主员数目来看，2022~2024年时辰，研发东谈主员两年暴减36东谈主，降幅达21.69%，而与此同期公司总东谈主数却加多了259东谈主。到2024年末，销售东谈主员高达2601东谈主，是研发团队东谈主数的整整20倍。这种东谈主员结构上的高大互异，直不雅地响应出公司对研发的漠视。

在研发旅途上，植物医师也存在“空腹化”的问题。在自身研发东谈主员束缚流失的情况下，公司每年浪费数百万元进行委外研发。其宣传的王牌居品石斛兰系列、云南峻岭植物好意思白功效盘考等中枢本领，更多依赖“费钱买本领”而非内生改变。与之形成瓦解对比的是，公司在营销方面的参加却极为清翠，2024年销售用度高达7.43亿元，是研发支拨的10倍以上。这种“重营销、轻研发”的时势，使得居品品性难以得到灵验保险。

从消费者反馈来看，多名消费者响应使用植物医师居品背面部出现红肿等问题，而门店却以“排毒反应”等事理远离退款。引导消费投诉也时常发生，主顾被“免费护士”眩惑进店后碰到强制倾销；会员积分无故清零、售后累赘在总部与门店间“踢皮球”等乱象丛生。这些问题王人让植物医师“峻岭植物贞洁护肤”的品牌应许显得煞白无力，消费者对其居品品性的信任度大打扣头。

植物医师营收停滞、依赖加盟却难控门店乱象，重叠研发参加不及、品控问题频发，品牌信誉抓续受损。其IPO谋略耗时远超成例体育游戏app平台，泄漏诸多短板。在好意思妆行业竞争加重确当下，若不行科罚中枢标的问题，植物医师这次冲击主板的底气，恐难撑抓其走稳老本之路，后续发展更需直面重重西席。