（原标题：日均入账28亿，市值却暴跌万亿！英伟达三季度增速下滑，仍是好意思股最大赢家）

本文着手：期间周报 作家：申谨睿

图源：Pixabay

因对第四季度的事迹换取未能达到最高预期，英伟达股价盘后一度跌超5%。

北京时期11月21日凌晨，英伟达发布2025财年第三季度财报。财报露馅，英伟达营收为351亿好意思元，同比增长93.7%，特殊于日均入账3.89亿好意思元（约合东谈主民币28.16亿元）；净利润为193.1亿好意思元，同比增长108.9%。陈说期内，英伟达营收与利润均超越分析师预期。此前，分析师预期上述两则数据分手为332.5亿好意思元和169.3亿好意思元。

本季度，英伟达毛利率为74.6%，较旧年同时上涨0.6%。英伟达CFO Colette Kress示意，毛利率上涨主淌若由于数据中心AI芯片的销售比例加多。财报露馅，2025财年第三季度其数据中心业务收入达308亿好意思元，同比增长112%，环比增长17%。

在财报后的电话会议上，英伟达同步了下一代AI图形惩处器（GPU）Blackwell的最新发扬。“Blackwell的产量比预期更高。”英伟达CEO黄仁勋示意，微软、甲骨文和 OpenAI还是运行继承英伟达的Blackwell芯片。英伟达首席财务官Colette Kress称，现在还是有13000个芯片样品已发送给客户。

此外，英伟达掂量2025财年第四季度营收为375亿好意思元，这意味着英伟达营收增速将从94%放缓至69.5%。财报公布后，英伟达股价盘后一度跌超5%，市值缩水1790亿好意思元（约合东谈主民币13000亿元）。

营收增速放缓，下一代芯片遇技艺瓶颈？

英伟达的业务主要分数据中心、游戏与AI PC、专科可视化、汽车与机器东谈主四大版本。

数据中心主要涵盖GPU芯片、AI工作器等软硬件家具，该版本2025财年第三季度营收创下308亿好意思元的新记录，同比增长112%，环比增长17%，但较上一财季154%的增速出现放缓。财报讲明注解称，数据中心的增长来自超算中心晋升了阛阓对GPU的需求，还获利于英伟达扩大了与AWS、联思、爱立信等企业的合营面。

游戏和AI PC方面，2025财年第三季度收入为33亿好意思元，同比增长15%，环比增长14%。本季度该业务的增长主要来自个东谈主电脑和札记本电脑对GPU的需求加多，以及游戏机芯片收入的加多。据悉，英伟达在本季度还推出了20款控制了GeForce RTX（模拟实体寰宇光辉环境的图形平台）和DLSS（图像缩放技艺）的游戏，华硕和微星已运行发售新式搭载RTX的 AI PC。

专科可视化方面，公司期内营收为4.86亿好意思元，同比增长17%，环比增长7%。英伟达在财报中示意，富士康正在使用基于NVIDIA Omniverse（谋略机图形与仿真模拟平台）构建的数字孪生和工业AI，使三家用于坐褥NVIDIA GB200 Grace Blackwell超等芯片的工场更快地上线。

汽车和机器东谈主方面也隔断了较快增长。第三季度，该版本营收4.49亿好意思元，同比与环比分手增长72%、30%，增长主要来自自动驾驶汽车芯片和机器东谈主芯片的销售的晋升。

期间周报记者注意到，英伟达营收增速与每股收益已在本季度放缓。英伟达在2025财年第三季度营收增长94%，而之前三个季度的增长分手为122%、262%和265%；此外，英伟达非GAAP口径下疗养后的每股收益（EPS）为0.81好意思元，同比大幅增长103%，但较上一财季152%的同比增速也有所放缓。

此前，英伟达被指Blackwell AI芯片存在隐患。The Information曾报谈，Blackwell AI芯片在高容量工作器机架中存在严重的过热问题，该问题不仅放弃了GPU性能，还可能损坏硬件。对此，英伟达不得未几次条目供应商修改机架设想，并与合营伙伴一谈优化散热系统。

好意思股“大赢家”，背靠隐形护城河

自2022年底ChatGPT激发东谈主工智能飞扬以来，好意思股迎来“英伟达期间”。2023年6月份，英伟达市值一举向上了1万亿好意思元蹙迫关隘；2024年2月份，其市值破裂2万亿好意思元；6月份，市值破裂3万亿好意思元，成为公共市值最高的公司；11月份，英伟达市值超越苹果高点3.54万亿好意思元，达3.65万亿好意思元。

算力竞赛期间，英伟达GPU被视作主谈主工智能企业、云厂商、科研机构等各方所需的粮草——入局东谈主工智能的科技巨头与独角兽，在比拼模子技艺、数据优劣、算法强弱以外，还加多了一个比拼维度，即谁领有最多的英伟达芯片。

2024年级首，Meta创举东谈主扎克伯格在Instagram上发表著述称，公司正在充实AI基础身手“弹药库”，磋商在本年年底前向芯片设想商英伟达购买35万个H100 GPU芯片，从而使该公司的GPU总量达到约60万个，踏进公共最纷乱的AI系统之列。公开贵府露馅，单个英伟达H100芯片售价为25000至30000好意思元，购买35万个H100芯片的资本在87.5亿好意思元到105亿好意思元之间。

现在，被称作“好意思股七巨头”的英伟达、苹果、微软、谷歌、亚马逊、Meta 以及特斯拉王人已发布了2025财年第三季度财报，算作英伟达的中枢客户，其他六巨头在财报与电话会上中均示意将为中枢东谈主工智能基础身手AI GPU合手续支拨。

英伟达还是超越了过去最矫健的两大竞争敌手。财报露馅，英特尔与AMD在2025财年第三季度营收分手为133亿好意思元和68.19亿好意思元；两者的利润分手为-166亿好意思元和7.71亿好意思元。期间周报记者概括多份磋商陈说发现，英伟达在AI查考和推理芯片方面占据了80%-90%的阛阓份额。

省略由于AI芯片资本较高，多家科技巨头一边向英伟达购买芯片，一边进行自主研发。如亚马逊拓荒了Inferentia和Trainium 两款AI专用芯片。“在亚马逊的促销日历间，公司部署了80000个AI芯片奉行云谋略，以玩忽其平台上激增的行动。”AWS谋略和收集副总裁David Brown示意，在某些情况下，该芯片性能相较英伟达可提高40%至50%，因此其资本应该是使用英伟达运行雷同型号的一半。

不外，一位芯片从业东谈主士向期间周报记者示意，短期内英伟达还无法被替代。他称，英伟达鲜少说起生态，但生态是英伟达的护城河。

2006年，英伟达为镌汰GPU的编程门槛，推出了为GPU编程提供扶助架构的CUDA（谋略建造扶助架构）。因具备先发上风，CUDA插足了使用东谈主数越多，架构就越好用，新拓荒者就越倾向于选用CUDA的良性轮回中。斯坦福大学谋略机科学系和电子工程系副西宾吴恩达曾示意，现在公共的CUDA拓荒者还是达到几百万。

“CUDA只可和英伟达的硬件适配，和手机软件拓荒者思脱离安卓生态雷同，GPU拓荒者寻找新平台也不得不濒临新的风险和资本考量。”上述东谈主士向期间周报记者补充谈。

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